创新研发+并购双管齐下 远大医药瞄准两大核心赛
2020-05-31 14:53

医药行业的大洗牌，让押注创新、挑选市场细分空白赛道稀缺的标的成为企业布局的重点。在此背景下，医药行业龙头企业的战略选择成为市场关注的焦点。

港股上市公司远大医药5月15日发布了2019年年报。公司称，高度重视研发及创新，加强自身研发实力的同时通过国际化的兼并收购进一步完善产品线，拓宽强化本集团发展的护城河，提高集团的核心竞争力，稳步快速地向国际化及研发创新的综合医药企业转型。

据梳理，自2015年来，远大医药完成了心血管领域高端医疗器械、肿瘤免疫、重症急救领域首创新药，呼吸等领域的创新、前沿布局，重金投入数十亿元人民币。

“随着政策的调整，根据国外医疗产业的发展趋势及资本估值判断，未来创新型医药、器械将是未来十年国内医药投资最重要的主线之一。”一位投资人士向记者表示，“国内真正敢投入、真投入、能投入创新的药企并不多，大部分企业还心存观望。布局创新并不容易，这需要企业的综合实力考验。考虑到创新的风险，引入海外创新产品授权目前比较受欢迎。”

在上述投资人士看来，“远大医药是为数不多的愿意真金白银投入，从全球范围内寻找细分赛道挑选优质、有潜力品种的企业。”

值得一提的是，远大医药的投入也得到了资本市场投资者的投票。数据显示，自2020年3月以来，截至5月15日，远大医药的累计最高涨幅超50%。

营收、净利润、毛利率 三大核心指标均增长

远大医药介绍，公司的核心产品涵盖五官科、心血管急救制剂及高端医疗器械、生物技术产品及健康产品为代表的四大业务领域，形成了以“创新壁垒药械”“品牌药”“原料制剂一体化”和“健康产品”为主的四大业务结构。

过去的2019年，远大医药的业绩表现靓丽：公司收入约为65.9亿港元，同比上升10.6%。公司归母净利润约为11.5亿港元，较2018年同比大涨约61.5%。

远大医药介绍，公司收入增长的主要原因是大力发展具有市场和技术壁垒的特色医药产品、独家或受保护医药产品以及品牌药产品等，特别是医药制剂板块录得明显的增长。通过持续调整产品结构，高毛利产品占比得到不断提升，远大医药于年内的平均毛利率提高至约61.3%。

“毛利率指标的意义在于判断公司的产品是否有护城河、价值的大小。”上述投资人士向记者表示，公司毛利率的增长，意味着公司高壁垒产品的增加、公司收入结构的优化。“创新、独一性、临床价值高的产品往往拥有高毛利率属性。”

持续投入 深耕精准介入治疗领域抗感染领域

行业竞争的加剧要求企业必须针对未来发展趋势选择合适的赛道布局深耕。对于远大医药而言，经过多年持续布局，其战略也日渐明晰，“精准介入治疗领域”及抗感染领域已经成为公司的两大发力点。

目前，公司以加拿大Conavi公司血管影像诊断、德国Cardionovum公司血管介入及以澳大利亚Sirtex公司和美国Oncosec公司肿瘤介入，形成了三位一体的国际化“精准诊断+治疗”战略布局，已成为国内稀缺的双跨血管介入和肿瘤介入领域，以及国内唯一一家在冠脉、动静脉内瘘及外周等三个领域均有产品布局的医药上市公司。

远大医药表示，未来将会在神经介入领域进行创新产品的开发和拓展，打造中国乃至全球领先的“泛介入诊疗平台”。

此外，远大医药认为，病毒和感染可能成为继恶性肿瘤之后对人类健康构成极大威胁的疾病之一，并较早地进行了相关创新产品布局：包括获得全球首创治疗副流感产品的全球化权益；获得澳洲国立大学全球首创的脓毒症产品的全球化权益等。

值得一提的是，新冠疫情发生以来，抗病毒抗感染再次成为全球药企重点关注领域，掀起了新一轮开发热潮。2020年5月份，上述脓毒症在研产品分别获批在澳洲开展用于治疗感染2019冠状病毒患者的急性呼吸窘迫综合症（ARDS）的II期临床研究和用于治疗脓毒症的Ib期临床研究。

“远大医药的多个产品布局定位于细分赛道的空白市场，而公司本身已经在这些领域有成熟的产品上市，这些布局不仅能进一步丰富公司的产品管线，更巩固了公司在这些领域的领导者地位。”一位行业人士向记者表示。

创新产品持续落地 为未来业绩打基石

通过持续在精准介入治疗领域的深耕，远大医药已经形成了创新产品有序上市的局面：公司及联营公司Cardionovum共同自主开发的药械组合产品――药物涂层球囊产品RESTORE DEB及APERTO OTW分别于去年及今年4月份在国内获批上市。此外，核药介入产品SIR-Spheres钇90？树脂微球预计明年在中国落地；Novasight Hybrid进入国家创新医疗器械特别审批“绿色通道”。

在业内人士看来，上述一系列布局也是远大医药精准和强大海内外业务拓展能力，对国际先进技术及产品丰富的引进和落地能力的体现。

“现在试图进入中国医药器械市场分一杯羹的外资药企很多，他们在选择合作方时会更多的考量企业的综合实力，企业的市场推广销售是重要的因素。”上述投资人士介绍。

据了解，远大医药在全国范围内销售网络覆盖约6000家医院、约50000家药店。2020年公司目标覆盖8000家医院，70000家药店，这意味着公司的目标是覆盖全国60%的公立医院以及35%的全国药店。此外，近年公司通过海外并购获得了强大的海外渠道资源，建立了自身的商业化优势。

一位行业人士认为，在创新赛道持续布局远大医药已经逐渐进入收获期，高壁垒产品布局及持续上市为未来业绩持续增长铺路。

华盛证券发布的研报认为，预计凯德诺（Cardionovum）三款产品五个适应症，2023年-2024年达到销售峰值超过4亿。SIR-Spheres钇90？树脂微球预计21年底或22年初获批，22年预计收入4亿-5亿，28年达到销售峰值50亿。

“在带量采购持续推进的情况下，仿制药的毛利率整体下降。远大医药高壁垒产品占比不断提升，有助于产品结构优化，构筑企业发展的护城河。”在上述行业人士看来。